Het is nog eens tijd voor een nieuwe kijk op zilver. In het verleden heeft Agent Sloan hier al vaker over geschreven. Door de crisis in het Midden-Oosten en de focus op de prijs van een vat ruwe olie, en in iets mindere mate de prijs van goud, is het verhaal rond zilver wat op de achtergrond geraakt. Gebeurt er daar dan niks meer? Niets is minder waar, zoals de update hierna zal bewijzen.

Dit screenshot met cijfers over zilver toont aan dat de prijs van zilver bijzonder volatiel blijft. De vraag blijft of deze prijsschommelingen organisch of georkestreerd zijn? Het blijft opvallend dat zodra zilver de prijs van $90 nadert, er plotselinge dalingen te zien zijn, met grote volumes van orders. Jane Street is een naam die recent wel vaker naar boven komt in verband met verdachte koersbewegingen. Wat is Jane Street, en waarom is dat belangrijk?

Jane Street Capital is een Amerikaanse quantitative trading firma (opgericht 1999 in New York, momenteel ongeveer 3.000 medewerkers) die vooral bekendstaat als één van de grootste market makers en liquidity providers ter wereld. Ze handelen in ETF’s (Exchange Traded Funds-hun specialiteit), aandelen, opties, obligaties en grondstoffen met geavanceerde technologie (machine learning, programmable hardware). Het is geen klassiek hedgefonds, maar een prop-trading machine die miljarden verdient aan spreads en arbitrage. Een spread is het verschil tussen de koop- (bid) en verkoopprijs (ask) van een financieel instrument, terwijl arbitrage het tegelijkertijd kopen en verkopen van hetzelfde (of sterk gerelateerde) actief is op verschillende markten of in verschillende vormen om te profiteren van tijdelijke prijsverschillen zonder risico. Recente omzetcijfers: ruim $8,4 miljard in de eerste helft van 2024 alleen al. Ze kwamen in opspraak door beschuldigingen van marktmanipulatie in India (SEBI-ban 2025) en een miljardenrechtszaak met Millennium Management over een gestolen India-optionsstrategie. Jane Street is niet bezig met lange termijnbeleggen, maar zoekt naar winsten rond volatiliteit en bijzonder kleine marges in flash trading, waar er tijdens fracties van een seconde gezocht wordt naar een kleine winst. Door hun programma’s kunnen die kleine transacties miljoenen keer herhaald worden, en de winst zo vermenigvuldigd.

Wat zilver betreft: de afgelopen 2-3 weken kenmerkt de zilvermarkt zich door hoge volatiliteit na de spectaculaire rally eerder dit jaar. De spotprijs piekte begin maart rond de $90-95 per ounce, maar corrigeerde scherp omlaag door een sterkere Amerikaanse dollar, aanhoudende inflatiedata, verminderde renteverlagingverwachtingen van de Federal Reserve en winstnemingen na de eerdere opmars. Zilver daalde van niveaus boven $87 (rond 11-12 maart) naar circa $80-84 per ounce medio maart, met dalingen tot 3-4% op sommige dagen en een wekelijkse verlies van enkele procenten. Fundamentals blijven bullish door aanhoudende industriële vraag (zonne-energie, EV’s) en voorraad uitdagingen, maar de markt ervaart druk van paper trading en geopolitieke factoren zoals Midden-Oosten-spanningen die safe-havenvraag tijdelijk ondersteunen maar niet domineren. Discussies op forums en in media richten zich op Jane Street’s recordpositie in de SLV-ETF (grootste houder met ~20,7 miljoen aandelen, waard ~$1,3-1,6 miljard), wat speculaties over mogelijke prijsbeïnvloeding en manipulatie voedt, hoewel geen formele onderzoeken lopen. Analisten zien een consolidatiefase onder $90-100, met potentieel voor herstel als fundamentals overheersen, maar waarschuwen voor shake-outs in deze fase van de bullmarkt.

Jane Street is dus met een positie van tussen $1,3 en $1,6 miljard (aangekocht in het laatste kwartaal van 2025) de grootste houder van de SLV-ETF. De SLV-ETF (iShares Silver Trust) is een beursgenoteerd fonds dat fysiek zilver aanhoudt in kluizen en beleggers een eenvoudige manier biedt om blootstelling te krijgen aan de zilverprijs zonder zelf fysiek metaal te hoeven kopen, opslaan of verzekeren. Voor mensen die weten dat de handel in zilver in het Westen voornamelijk op papier gebeurt, is dat al een gigantische rode vlag. Zoals al gezegd is Jane Street geen fonds dat een grote positie neemt met het opzicht om die lang aan te houden en er zo winst uit te halen. Hun model zoekt winst bij grote schommelingen in de prijzen. Omdat zij een dergelijk grote positie in handen hebben, en omdat ze in het verleden al in het vizier gekomen zijn omwille van twijfelachtige trading patronen, kijken volgers van de zilvermarkt uiteraard in de eerste plaats naar Jane Street als er weer maar eens verdachte patronen zijn in de dagprijs van zilver.

Wat betekent dit voor de stervelingen onder ons, die niet in de mogelijkheid zijn om te traden op een dergelijke manier? Agent Sloan valt in herhaling, maar kan niet genoeg hameren op het feit dat handelen in grondstoffen enkel zekerheid biedt als je de grondstoffen fysiek in bezit hebt. Op papier, pun intended, kan je natuurlijk zilver kopen door de SVL-ETF aan te kopen, maar de ratio van papier tegen fysiek zilver blijft duizelingwekkend hoog. Er ligt nog altijd bijlange niet genoeg fysiek zilver in de kluizen om al de papieren claims te voldoen. De vraag naar zilver blijft structureel hoog, en de jaarlijkse productie van zilver volstaat niet om aan de jaarlijkse vraag te voldoen. Fundamenteel betekent dit dat de prijs van zilver enkel maar kan stijgen. Laat je hoofd dan ook niet gek maken door de bizarre en gekke schommelingen van de prijzen. Het is een strategie van de handelaren die short zitten, want ze hopen op die manier de retail beleggers (kleine beleggers zoals U en ik) zover te krijgen dat die hun fysiek zilver verkopen om dan hun eigen short positie te kunnen verbeteren. Maar Agent Sloan wil graag afsluiten met het volgende: de echte squeeze van de shorts komt pas als het papier brandt. We zijn er nog niet, maar ooit breekt dit model. Dan schiet de prijs van zilver de hoogte in. Er zijn concrete voorbeelden van investeerders die opties gekocht hebben waarmee ze speculeren op een zilverprijs van $150-200 tegen eind 2026. Weten zij meer dan U en ik?